铜价承压明显,通胀仍难缓和。

连续两周,市场一直在对衰退导致的总需求下降进行定价,铜价的压力显而易见。我们认为近期最快速的下跌已经过去,大部分价格已经在总需求阶段的预期中定价,铜价可能还有一定的反弹空间。但随着加息进入中后期,定价中枢下行压力仍将存在。

最近美国的消费数据表现不错。5月份,耐用品订单、新房和旧房销售都超出了预期,但生产方面却大相径庭。在工资高增长的背景下,消费确实更有韧性。短期来看,这可以缓解快速衰退的定价,但长期来看,不利于通胀的缓解。生产端的疲软反映出当前库存已基本补到高位;

后续的通胀压力依然不小,种种迹象表明目前的薪资还在增加。即使在CPI模型中考虑到近期能源和有色金属的下跌,仍然很难看到最近两个月CPI读数的明显缓和。但是鲍威尔上周再次明确表示2%的通胀目标不会改变,所以这背后的矛盾还是很突出的。

基本面上,上周现货市场成交活跃度继续降低,仅有少量标准净矿和混合矿成交。买方和卖方继续关注Antofagasta与中国一些炼油厂的长期谈判,以及CSPT将于下周四(6月30日)举行的第二季度总经理办公室在线会议。此外,随着广东仓库炸雷,广东铜市基本开始维持闭环交易,以华南为主。随着疫情的缓解,炼厂陆续到货,铜价大幅下跌后,下游恐跌情绪明显,入市者寥寥无几。导致华南本地库存激增,低于华东,价差进一步拉大。随着半年关口的临近,市场存在一定的资金压力。预计铜价将回落至,升水空间有限。进口方面,在铜价快速下跌时,国内铜价借机修复比值,进口窗口再次打开,重回盈利状态。长期来看,铜价回落空间有限。随着半年关口过去,部分资金将重返市场,下滑的国外经济将逐渐起飞。届时,沪伦比将再次下降,进口窗口可能再次关闭。但考虑到美联储7月加息的时间表,沪指在此之前会有短时间的横盘。