铜价暴跌,对衰退担忧使资金转为负面

由于越来越担心西方经济体的通胀压力将演变为全面衰退,铜价上周跌至16个月低点。投资者正在重新配置铜,最后几个多头正在撤退,而空头正在做空。铜只是整个金融行业预期的更广泛重组的一个组成部分。

最近几天,在伦敦金属交易所(LME)交易的所有工业金属都受到了沉重打击,尤其是锡,其价格自3月以来已下跌了一半。抛售已经蔓延到整个商品市场。根据盛宝的数据,24种跟踪商品的总净多头头寸已降至22个月低点。

宏观焦虑扫除了仍然积极的铜微观基本面。鉴于全球最大铜消费国中国出现逆周期复苏的可能性,基金做空的热情有待观察。

然后是对中国需求的担忧,加剧了宏观负面情绪。现在人们担心其他地方的需求,因为高能源价格减缓了世界其他地方的经济活动。

鉴于CME市场系统性资金的主导地位,技术信号的恶化很可能导致投机组合的又一次看空转移。

等待中国

LME三个月期铜从周五的跌势上涨至2021年2月以来的最低价格8122.50美元后,目前的交易价格约为每吨8520美元。鉴于市场上一波又一波的悲观情绪,许多分析师似乎已经为未来几天更大的下行压力做好了准备。然而,这在很大程度上取决于基金经理是扩大空头押注,还是选择一种更加谨慎和规避风险的方式来投资铜。

中国是最大的反周期未知数。由于几个月来对新冠肺炎的间歇性封锁,该国的铜需求有所减弱,但有迹象表明局势正在恢复正常。入境旅客的隔离时间刚刚减半,不会对铜的需求产生任何直接影响,但它象征着更广泛的逐步放松限制。

疫情之后,中国政府承诺增加基础设施支出,以此刺激经济增长,尽管金属市场对目前的状况并不满意。投资者显然不认为中国会采取快速救市行动来抵消欧美制造业放缓的影响。

然而,中国仍有可能成为其他地区的一股薄弱的制衡力量。这就是自金融危机以来中国政府一直在做的事情,将政府刺激措施的重点放在基础设施和房地产领域,以缓冲中国经济受到的外部冲击。

今年迄今为止,对冠状病毒爆发的动态零容忍方针削弱了刺激措施的效率。然而,随着上海和北京自2月份以来首次同时报告零新增病例,全球制造业活动引擎复苏的前景正变得光明。

如果中国的铜需求开始复苏,将在该国低库存的背景下复苏。目前,上海期货交易所登记的总库存为57,153吨,低于3月份的近168,000吨。这提醒人们,铜的供应链仍面临挑战,尽管情况好于去年,当时LME库存降至接近零,交易所不得不进行干预,以防止伦敦合约变得无序。